华体会福耀玻璃海外市场迎来收获期

福耀博璃海外市场迎来收成期 发布日期：2018-03-06 09:53 阅读次数：373 福耀博璃（3606.HK）-海外市场迎来收成 投资概要 -汇兑丧失致使2017年前三季度事迹同比微幅削减1.5% -焦点溢利增加强劲，第三季净利现实增两成 -市场据有率扩展，发卖布局稳步晋升 -海外营业逐渐转正，全世界扩张连续推进 投资提议 整体来讲，不停安定的龙头职位地方，产物布局连续优化，高分红率为公司股价提供了较年夜的保险边际，海外营业的好转将带来盈利高弹性，将来值患上看好。咱们赐与公司方针价34港元，对于应2018年16倍估计市盈率，维持 增持 评级。（现价截至3月1日） 汇兑丧失致使2017年前三季度事迹同比微幅削减1.5% 福耀博璃2017年前三季度业务支出同比增加15.6%至134亿元人平易近币，归母净利21.4亿元，同比微减1.5%，基本每一股收益0.85元，去年同期为0.87元。重要是受人平易近币升值带来的汇兑丧失拖累，前三季度汇兑丧失为3亿（此中第三季度孕育发生1.3亿汇兑丧失），而去年同期录患上汇兑盈利2.1亿。 焦点溢利增加强劲，第三季净利现实增两成 若剔除了汇兑要素，福耀博璃前三季度净利润将同比增加17.8%，主业务务继承维持强劲增加态势。分季度来看，前三个季度每一股收益别离录患上�����APP0.28/0.27/0.30元人平易近币，而2016年同期别离为0.23/0.35/0.29元。于第三季度人平易近币年夜幅升值的倒霉前提下，公司的单季事迹仍维持了小幅增加。若剔除了汇兑影响，第三季度公司现实利润同比强劲增加逾两成。 市场据有率扩展，发卖布局稳步晋升 公司的销量增速远高於下流的汽车行业销量增速（中国+5%，美国-1.9%），预示公司产物的市场据有率正于晋升。公司最近几年来不停经由过程出产线进级改造，扩展出产范围，和富厚高附加值产物品种来晋升原料哄骗率，成本节制威力强。纵然原质料纯硷的价格于前三季里始终走高，福耀的毛利率基本连结平稳，总体毛利率为42.8%，此中第三季度毛利率环比晋升0.6个百分点至42.5%，咱们以为这重要与公司高附加值产物占比增长及美国工场盈利威力最先慢慢爬坡有关。 海外营业逐渐转正，全世界扩张连续推进 福耀的美国俄亥俄州汽车博璃工场已经经最先扭亏为盈，6-9月四个月已经实现了219.5万美元的盈利，估计17年整年累计仅孕育发生小幅吃亏，2018年最先将孝敬盈利。美国芒山浮法博璃工场前三季度已经经盈利了750万美元，估计整年盈利将冲破万万美元。公司的海外结构终於迎来收成期。 前三季度谋划现金流净额同比增加了14.55%至31亿元，此中第三季度的谋划现金流净额为14亿元，同比升13%，环比猛升了110%，侧面印证公司海外营业最先呈现良性回馈，美国工场的盈利威力正迅速恢复。 福耀博璃于海内汽车博璃配套市场的据有率为65%，于全世界汽车博璃市场的据有率为20%，海外市场仍有伟大晋升空间。继16年末美国俄亥俄州工场一期（300万套）投入出产後，250万套的二期追加工程也已经经完成安装，估计2月份逐渐投产，美国工场的总产能无望到达550万套。同时，公司于全世界的产能扩张仍于推进中，计画于江苏姑苏投资设置装备摆设400万套的汽车博璃专案，于辽宁本溪，德国以及俄罗斯的浮法博璃工场也于计划中。咱们估计，跟着福耀的海内外财产结构不停完美，将进一步巩固其行业龙头职位地方。 重要危害 汽车需求继承低迷，原质料价格上涨，人平易近币升值，海外市场危害 股价催化剂 海外汽车市场拓展顺遂，海内汽车需求反弹，人平易近币贬值/华体会