华体会南玻A：加工玻璃龙头 引领行业升级趋势

南博A：加工博璃龙头 引领行业进级趋向 发布日期：2018-07-10 09:28 阅读次数：407 加工博璃龙头，安身三年夜财产链 南博A拥有浮法博璃和项目博璃、电子博璃及显示器件、太阳能光伏等三条完备财产链，虽然地产发卖、钱币化棚改比例等数占有必然下行压力，但估计对于博璃需求影响有限，同时思量到公司于三年夜财产链的精良结构和消费属性较高的电显营业营收占比不停晋升，咱们以为公司无望维持盈利的相对于不变。基在对于博璃供需格式的乐不雅判定和南博A于项目博璃、电子博璃等范畴的行业职位地方，咱们估计公司18-20年 EPS为0.30/0.38/0.42元，对于应方针价为5.10~5.40元，初次笼罩，赐与 增持 评级。 公司产能扩张，行业供需格式精良 17年河北南博二线以及成都南博一线技改完成，博璃产能进一步晋升。从下流需求来看，钱币化棚改虽然比例降低，棚改估计将更多以什物安设来推进，咱们以为到2020年棚改总质变化有限，对于博璃需求的间接影响相对于较小；平板博璃需求滞后房地产新动工4-6个季度，咱们估计18/19年房地产博璃需求增加7％/0％，博璃需求相对于平稳。从供应端来看，环保趋严、冷修等要素对于供应组成压力，按照咱们测算，2018年博璃供应无望削减7964吨/天的产能，供需缺口到达2843万重量箱，博璃价格无望维持稳健。 电子博璃及显示器件不停结构，无望成为盈利增加点 公司经由过程镀膜技能，将博璃财产延长至电子博璃及显示器件，下属有河北视窗、宜昌光电、清远南博、咸宁光电四家出产基地，实现了天下性的战略结构。今朝宜昌光电技改进级产线已经乐成出产出0.2毫米的超薄博璃，2018年4月，南博成为荣耀手机7A的盖板博璃供给商。电子博璃及显示器件营业支出占比由16年4.83％增加到17年7.97％，咱们以为跟着公司于电子博璃方面地不停结构，业务支出营业占比无望进一步晋升。 光伏新政鞭策行业洗牌，中持久市占率无望晋升 公司颠末十余年的设置装备摆设运营以及技改进级，南博制造了一条涵盖高纯多晶硅、硅片、电池片、组件及光伏电站项目设计以及设置装备摆设的完备财产链。今朝南博集团高纯多晶硅产量为9000吨/年，硅片�����APP产物产量为2.2GW/年，电池片产量为0.85GW/年，组件产量为0.4GW/年。于2018年光伏新政的影响下，咱们以为光伏行业会进入洗牌阶段，掉队产能无望连续出清，咱们看好南博A中持久产物进级以及市占率晋升的逻辑。 加工博璃龙头，初次笼罩赐与 增持 评级 公司作为加工博璃龙头企业，咱们估计18-20年EPS为0.30/0.38/0.42元，参考可比公司2018年平均PE18.63x(数据截至2018.7.4)，思量到今朝房地产财产链估值承压影响，出在谨慎准则咱们以为公司2018年合理PE区间为17~18x，对于应方针价5.10~5.40元，初次笼罩赐与 增持 评级。 危害提醒：原质料涨价超预期；地产竣工增速、电显新建工程不迭预期。/华体会