华体会福耀玻璃：海外业务空间广，中报或超预期

福耀博璃：海外营业空间广，中报或者超预期 发布日期：2018-08-03 10:46 阅读次数：260 中报无望超预期，海外营业踊跃拓展，维持 增持 评级 公司一季度事迹受汇兑丧失影响，降落18%，跟着美元升值，公司二季度汇兑丧失转成收益，半年报事迹无望实现24.5%~27.5%增加，存超预期可能。2018年Q1，公司美国工场实现净利润831万美元。咱们以为跟着美国二期工程建成，产量逐渐爬坡，下流定单足够，美国营业无望实现15%以上的增加，成为公司将来盈利的增加点。公司于俄罗斯成立100万套汽车保险博璃工程顺遂投产，今朝盈利其实不较着，但咱们以为俄罗斯工场未来或者进军欧洲，欧洲市场空间广漠，无望实现盈利。咱们估计公司18-20年EPS别离�����APP为1.51/1.66/1.92元，维持 增持 评级。 美元升值趋向造成，汇兑支出无望年夜幅增加 汇兑损益无望旋转，中报事迹或者超预期。2017年及2018Q1，受累人平易近币升值，公司汇兑丧失别离为3.88亿元以及2.52亿元，归母净利润别离同比-6.12%以及-19.08%。截至2018年8月2日，美元兑人平易近币汇率中间价为6.79，相较在2017年底美元已经造成升值趋向，若汇率继承连结或者美元继承升值，公司将无望得到汇兑收益，净利润无望上升。咱们估计2018年上半年，汇兑收益无望到达0.58亿，加之汇兑后归母净利润无望到达17.27~17.68亿，同比去年增加24.6%~27.5%。咱们测算若2018年年底美元兑人平易近币汇率上升到6.7~6.9，无望孕育发生1~3亿汇兑收益。 美国工场扭亏为盈，安身俄罗斯辐射欧洲 公司于代顿设置装备摆设550万套汽车博璃出产线，于芒山设置装备摆设35万吨浮法博璃出产厂，今朝已经完成规划的产能范围设置装备摆设。2018年Q1，美国工场实现净利润831万美元。咱们预计2018年美国汽车博璃需求量无望到达2190万套，市场空间171亿元。公司于2020年市占率无望到达28%。咱们以为跟着美国二期工程建成，产量逐渐爬坡，今朝定单足够，美国营业无望实现15%以上的增加，成为公司将来盈利的增加点。公司于俄罗斯成立100万套汽车保险博璃工程顺遂投产，今朝盈利其实不较着，但咱们以为俄罗斯工场未来或者进军欧洲，欧洲市场空间广漠，无望实现盈利。 汽车博璃龙头海外拓展踊跃，维持 增持 评级 从短时间来看，公司一季度事迹受汇兑丧失影响，其实不抱负，跟着美元升值，公司二季度汇兑丧失转成收益，半年报事迹无望超预期。从持久来看，福耀博璃海外拓展踊跃，美国工场扭亏为盈，将来市场空间广漠，市占率无望进一步晋升。同时福耀安身俄罗斯，将来无望进军欧洲，实现盈利。咱们猜测公司18-19年归母净利为38/43.11亿元(上调+5%/3.9%)，20年归母净利为50.09亿元，对于应EPS为1.51/1.72/2元。可比公司18年平均PE估值为19倍，咱们赐与公司18年PE估值区间19~20倍，调解方针价至28.69-30.2元(下调3.5%)。/华体会