华体会亚玛顿：聚焦玻璃深加工,战略调整或扭转颓势

亚玛顿：聚焦博璃深加工,战略调解或者旋转颓势 发布日期：2019-04-11 09:24 阅读次数：166 公司是海内博璃深加工龙头企业之一,出格是减反射膜以及超薄博璃钢化等范畴是海内技能领先企业。公司缭绕自身技能上风,结构光伏博璃、电子博璃以及新能源汽车博璃。19年光伏博璃行业无望维持较高景心胸,公司是海内双博组件的重要鞭策者之一,无望受益在行业景心胸回升以及双博组件渗入率晋升。公司踊跃拓展超薄博璃钢化于显示器盖板博璃、导光板博璃的运用;同时超薄博璃镀膜+钢化的技能线路契合新能源汽车轻量化趋向,公司去年四序度也启动相干结构。咱们看好公司于三年夜运用场景的远景,估计公司18-20年EPS为0.50/0.52/0.65元,初次笼罩赐与 增持 评级。 光伏板块事迹无望回升,股东自建产能无望促基本面反转 光伏行业景心胸回升,同时双博组件渗入率晋升,公司无望受益。去年下半年光伏行业受531政策的打击,光伏博璃盈利威力遭到影响较年夜。去年年末至今,光伏博璃价格反弹,行业总体回暖,公司盈利威力响应无望回升。同时,双博组件渗入率晋升,公司无望重拾去年上半年双博组件的精良势头,鞭策光伏主业事迹进一步回升。公司慢慢出售电站,降低资产欠债率,同时年夜股东于安徽凤阳650t/d的光伏博璃窑本年四序度无望焚烧,无望解决公司原片采购坚苦、毛利率遭到上游原片厂挤压的问题,公司持久盈利威力无望获得改良。 电子博璃无望放量,汽车博璃值患上期待 电子博璃19年对于支出的孝敬无望晋升,汽车博璃受益在海内新能源汽车的精良远景。公司电子博璃重要用在电视的显示器盖板博璃以及导光板,因为打入主机厂的时滞效应,去年的支出孝敬较为有限;但公司�����APP产物质量优胜,下流接管度无望慢慢晋升,19年对于营收孝敬无望增年夜。18年公司启动了新能源汽车博璃工程,应用冷弯成型以及胶合博璃等工艺,博璃出产良率、能耗、出产时间等指标均有较年夜幅度晋升,工程达产后无望孝敬年利润1.6亿元;但思量到进入汽车整车厂商供给链难度较年夜,工程设置装备摆设进度也有必然不确定性,咱们盈利猜测暂不思量汽车博璃影响。 战略调解旋转颓势,初次笼罩赐与 增持 评级 公司调解战略,出售电站降低欠债率,年夜股东自建光伏博璃窑产能解决原片供给问题,公司持久盈利威力无望改良。同时,公司电子博璃以及汽车博璃是将来潜于增加点,咱们估计电子博璃2019年无望孝敬5000万支出(18年估计1000万支出),由于汽车博璃工程设置装备摆设以及下流客户拓展的不确定性,暂不思量汽车博璃孝敬。咱们猜测公司18-20年EPS为0.50/0.52/0.65元,参考可比公司19年PE35.05x,公司是海内博璃深加工技能领先企业,享受必然估值溢价,咱们以为19年的合理估值为38-40倍,对于应19年EPS方针价为19.76-20.80元,初次笼罩赐与 增持 评级。/华体会