华体会信义玻璃获中银国际首次覆盖 产能持续走强毛利有望更上一个台阶

信义博璃获中银国际初次笼罩 产能连续走强毛利无望更上一个台阶 发布日期：2017-06-19 10:05 阅读次数：236 信义博璃(00868.HK)是全世界最年夜博璃打造商之一。中银国际以为，于将来信义博璃将会继承加年夜产能，增长市场份额。2017年年底，信义的浮法博璃日产能将达1.7万吨；于2018年中，其日产能将会到达1.9万吨。 浮法博璃出货价从2016年三季度最先连续走高。从今朝的环境看来，因为需求端发展精良，需求旺盛，浮法博璃于2017年出货价也将维持高位。别的，思量到博璃原质料价格从本年年初高位连续下跌，信义博璃的毛利无望更上一台阶。 基在以上理由，中银国际初次笼罩信义博璃并给出 买入 评级，给出9.8倍PE(现PE为9.18)，方针价为8.88港元(参考现价7.6港元)。 买入 评级重要基在如下理由： 1、产能上升 信义博璃于中国浮法博璃的市占率为11％，稳占龙头职位地方。别的，低辐射博璃市占率为20％，排名第二。车用博璃的市占率为�����APP25％，市占率全世界排名第一。马来西亚工场在年头最先投产，今朝已经经满产运营。2018年中之前，马来西亚工场两条新的出产线将会投产。如上文说的，于2018年中，信义博璃浮法博璃日产能将会到达1.9万吨。以是，咱们有理由以为：16-18年，信义的浮法博璃的发卖量年平均增加达6.6％，而信义其他两个重要产物：汽车博璃以及低辐射博璃也能丰年均4％的增加。 2、产物价格走强，原质料价格下跌 浮法博璃需求旺盛，以是可以估计，本年售价将会继承维持高位。2017年前5月浮法博璃的均价为每一吨1450元人平易近币，与16年均价比拟上涨了13％，与16年四序度比拟上涨了1％。研究员预期只管原质料，例如苏打粉等价格在第一季度到达高位颠峰，但近来价格有所回调。据测算，信义博璃2017年毛利率将与去年同比增加0.8％达37.7％。 基在以上理由，中银国际给出 买入 评级，方针价为8.88港元，从(i)非太阳能（000591）营业的10倍方针PE，(ii)太阳能营业的方针PE为9.8倍，与公司过往程度相称，并将其港股/A股/全世界上市公司中的偕行比拟，PE折让13％/43％/45％。预期信义博璃的净利润率为25％，股息率为5.6％。/华体会